公司高管多次增持 彰顯對大腫瘤戰(zhàn)略布局的信心

近期，益佰制藥發(fā)布增持股份的公告。根據(jù)公告，公司董事長竇啟玲女士、董事總經(jīng)理郎洪平先生等25名核心管理人員于2017年3月2日以17.50元/股增持公司906萬股(占公司總股本1.14%)，增持總金額為1.59億元。除此之外，益佰制藥于2015年7月、8月和9月陸續(xù)推出員工持股計劃，高管增持和控股股東增持。

益佰制藥擁有豐富的腫瘤藥物產(chǎn)品線、研發(fā)銷售經(jīng)驗、以及腫瘤醫(yī)生醫(yī)院資源，立足于此，公司“聚焦大腫瘤”，大手筆進行腫瘤產(chǎn)業(yè)鏈拓展，著力打造基于腫瘤核心藥品+腫瘤醫(yī)療集團的腫瘤生態(tài)圈。此次高管再次增持，正彰顯出管理層對未來大腫瘤戰(zhàn)略布局充滿信心，公司未來發(fā)展動力強勁。

腫瘤線多個品種進入新醫(yī)保 新老品種形成共振效益

表1 2017版醫(yī)保目錄新進入及調(diào)整的藥品情況

新版醫(yī)保目錄已經(jīng)出臺，此次醫(yī)保目錄調(diào)整共涉及益佰制藥及其子公司產(chǎn)品9個，洛鉑和復方斑蝥膠囊解除適應癥限制，葆宮止血顆粒和婦炎消膠囊醫(yī)保分類由乙類調(diào)整為甲類，銀杏葉注射制劑增加適應癥限制。艾愈膠囊、理氣活血滴丸、丹燈通腦滴丸、婦科調(diào)經(jīng)滴丸4個藥品新進入醫(yī)保目錄。

公司主要產(chǎn)品中艾愈膠囊、洛鉑、復方斑蝥膠囊加上艾迪注射液(新版目錄將其保留在醫(yī)保乙類治療用藥中)這4個產(chǎn)品均為腫瘤領域用藥。腫瘤線多個品種進入新醫(yī)保，有望帶動藥品板塊實現(xiàn)增長，為腫瘤布局奠定堅實的業(yè)績。

艾愈膠囊：醫(yī)保新晉品種 年增長率高達243.69%

艾愈膠囊是公司收購貴州百祥制藥獲得的獨家品種，已入選廣東、湖北、江西三省醫(yī)保目錄乙類，此次成功入選2017版醫(yī)保目錄，適用于限惡性腫瘤放化療并有白細胞減少的檢驗證據(jù)。

圖1 中國公立醫(yī)療機構中成藥格局中艾愈膠囊的銷售情況 (單位：萬元)

根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，艾愈膠囊近兩年在中國城市公立醫(yī)院、縣級公立醫(yī)院、城市社區(qū)中心以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院四個中成藥格局(以下簡稱“中國公立醫(yī)療機構中成藥格局”)市場合計銷售額和增長率均呈現(xiàn)上升的趨勢，兩年的增長率均超過100%，2015年的增長率更是超過200%，按照以上趨勢增長，2016年的銷售額將突破千萬。

復方斑蝥膠囊 ：取消適應癥限制 增長潛力巨大

圖2 中國公立醫(yī)療機構中成藥格局中益佰制藥復方斑蝥膠囊的銷售情況

由圖2可知，復方斑蝥膠囊盡管在舊版醫(yī)保中使用受限制，但2013-2015年在中國公立醫(yī)療機構中成藥格局市場的合計銷售額逐年上升，2015年益佰制藥該產(chǎn)品的銷售額近3億元。在復方斑蝥膠囊的眾多生產(chǎn)廠家中，益佰制藥生產(chǎn)的該產(chǎn)品在市場上占據(jù)半壁江山，連續(xù)三年的市場占有率均超過60%。此番調(diào)整，復方斑蝥膠囊解除了2009版“僅限于消化系統(tǒng)腫瘤”的用藥限制，拓展為使用于所有中晚期腫瘤，增長潛力巨大。

洛鉑：作為順鉑的替代藥品，屬于廣譜抗腫瘤藥

圖3 中國公立醫(yī)療機構化學藥格局中洛鉑的銷售情況 (單位：萬元)

益佰制藥子公司的獨家產(chǎn)品洛鉑，作為順鉑的替代藥品，屬于廣譜抗腫瘤藥。由米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)可知洛鉑近三年在中國公立醫(yī)療機構化學藥格局市場的合計銷售額呈上升的趨勢，2015年的銷售額達3.63億元，連續(xù)兩年的增長率均在40%以上。在2017版醫(yī)保目錄中，洛鉑免于“在其他鉑類藥物無效的情況下方可使用”的限制，有望極大推動銷售量的增長。

兩年投13億進軍腫瘤醫(yī)療領域 效果暫未達到預期

益佰制藥自2015年開始布局腫瘤醫(yī)療服務領域。自2016年1月至2017年2月23日，其在腫瘤醫(yī)療領域連續(xù)投資17次，投資額共計10.93億元。自益佰制藥2015年將業(yè)務重心拓展至打造腫瘤醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈后，截至目前，其已累計在腫瘤醫(yī)療領域投資達22次，涉及資金13.15億元。

表2 益佰制藥成立腫瘤醫(yī)生集團的出資及比例情況

目前，益佰制藥已經(jīng)布局3家腫瘤醫(yī)院、24家腫瘤放療中心，成立了貴州、安徽、天津、湖南、四川、遼寧6家腫瘤醫(yī)生集團，并設立一家30億元規(guī)模的腫瘤產(chǎn)業(yè)基金，并參股、控股10家投資公司。

傳統(tǒng)藥企跨界投資醫(yī)療，益佰制藥是行動較早的一個。益佰制藥自2015年起便相繼通過設立基金、組建醫(yī)生集團、投資診后管理APP等構建“大腫瘤”戰(zhàn)略。通過兩年的發(fā)展，益佰制藥在腫瘤醫(yī)療服務上并不順利，投資醫(yī)院與醫(yī)生集團均未達到預期效果。無論是收購醫(yī)院和腫瘤醫(yī)療中心，還是設立醫(yī)生集團，益佰都會面臨與三甲醫(yī)院的競爭。盡管新醫(yī)改以來，國家陸續(xù)出臺了多項政策鼓勵社會資金辦醫(yī)、鼓勵各地放開醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)，但在短時期內(nèi)，醫(yī)生自由流動的障礙仍無法徹底破除，民營醫(yī)院發(fā)展面臨的人才困境也就無法得到很好緩解。

結語

此次醫(yī)保目錄調(diào)整，益佰制藥主要品種的表現(xiàn)較為亮眼，無論在新晉品種數(shù)量，以及解除使用范圍限制方面，公司都成為本次調(diào)整的最大受益者之一。多個核心抗腫瘤藥進入新版醫(yī)保目錄，為腫瘤布局奠定業(yè)績基礎。公司自轉型腫瘤醫(yī)療服務以來，雖然暫未達到預期的效果，但以醫(yī)生集團為重要一環(huán)的腫瘤醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈仍具有很大的想象空間，公司的后續(xù)業(yè)績會否增長，值得期待。