1月3日晚，公司發(fā)布公告擬以1800萬美元收購AWHealthcareManagement75%股權(quán)，同時Dr.MingWang將WangVisionInstitution(一家位于美國田納西州的眼科中心)的所有資產(chǎn)注入AWHealthcareManagement.

國際化再下一城，正式進(jìn)軍美國市場。公司此次收購美國的眼科醫(yī)院是繼2015年12月收購香港眼科醫(yī)院之后的有一個國際化舉措。眼科中心是由Dr.MingWang于2002年4月創(chuàng)建，主要業(yè)務(wù)為屈光手術(shù)和白內(nèi)障手術(shù)，占總收入的85%左右，其中屈光手術(shù)占35%，白內(nèi)障手術(shù)占50%。收購前Dr.MingWang持有目標(biāo)眼科中心100%股權(quán)。WangVisionInstitution2015-16年收入分別為794、963萬美元，EBITDA分別為264、419萬美元。據(jù)此估算此次收購價格對應(yīng)PE(此處E用EBITDA代替)為5.7倍，估值合理。

本次收購有助于擴(kuò)充專家團(tuán)隊(duì)，提升愛爾眼科在國際上的學(xué)術(shù)地位。Dr.MingWang是國際著名屈光手術(shù)和角膜病治療專家，曾任FDA準(zhǔn)分子激光新技術(shù)和儀器設(shè)備審批委員，成功主刀世界首例人工角膜激光植入術(shù)，在全世界擁有55000多例成功眼科激光手術(shù)經(jīng)驗(yàn)。通過本次收購愛爾眼科的專家團(tuán)隊(duì)得到進(jìn)一步擴(kuò)充，有助于其在世界和國內(nèi)眼科學(xué)術(shù)地位的提升。

吸收成熟醫(yī)療市場管理運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，有望進(jìn)一步提升集團(tuán)管理運(yùn)營效率。美國醫(yī)療市場屬于成熟醫(yī)療市場，2014年其衛(wèi)生總費(fèi)用增長5.26%。與中國醫(yī)療系統(tǒng)相比美國商業(yè)保險(xiǎn)占比較高且分級診療體系更加完善，相應(yīng)地美國醫(yī)院的管理及運(yùn)營與國內(nèi)相比也有差異。本次收購WangVisionInstitution，有望進(jìn)一步提升集團(tuán)管理運(yùn)營效率。

盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤分別為5.65、7.63、10.15億元，同比增31.90%、35.08%、33.07%，由于發(fā)行價與發(fā)行股本數(shù)不確定，暫不考慮定增方案對股本及利潤影響，對應(yīng)EPS分別為0.56、0.76、1.01元/股，考慮可比公司估值以及公司在眼科連鎖醫(yī)院中的龍頭地位溢價，我們給予公司17年50倍PE，目標(biāo)價38.00元/股，維持“買入”評級。