東方醫(yī)藥網(wǎng)導讀：醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤。截至14 年10 月,醫(yī)藥制造業(yè)累計主營業(yè)務收入、利潤總額、主營業(yè)務成本分別為18576億、1584 億、13318億,同比增長分別為13.1%、12.9%、13.7%,分別較前9月累計數(shù)據(jù)下降0.1個百分點、上升0.4 個百分點、下降0.03 個百分點;10 月單月份同比增長分別為12.2%、16.2%、10.3%,分別9月增速上升0.4個百分點、上升5個百分點、上升1個百分點。我們認為:醫(yī)藥工業(yè)收入增速相對比較穩(wěn)定,全年收入增速預計約14%,基本符合預期。
行業(yè)盈利水平逐漸好轉(zhuǎn),主要原因是新藥逐漸招標上市銷售、新版GMP 建設停產(chǎn)影響基本消除、企業(yè)對GMP建設產(chǎn)生的固定資產(chǎn)折舊敏感性下降,全年總利潤增速預計約13%以上。
最新醫(yī)藥政策。1)國務院醫(yī)改辦將對縣級醫(yī)院改革試點開展督查。重點將圍繞改革公立醫(yī)院補償機制情況、完善藥品采購供應機制情況、推進支付方式改革情況等六個主要方面;2)藥品政府定價明年或取消。從2015 年1月1日起,取消原政府制定的最高零售限價或出廠價格,醫(yī)院采購時圍繞醫(yī)保支付基準價談判;3)四川省藥品招標方案出臺。擬實行省級平臺集中掛網(wǎng),各市(州)或聯(lián)合采購體依托省采購平臺開展藥品帶量采購;4)江蘇省明確二三級醫(yī)院基藥配比?？己嘶幫ㄓ妹壤突庝N售金額比例兩個指標;5)湖北省公立醫(yī)院藥房或托管給藥企。仍然需要統(tǒng)一網(wǎng)上招標采購、統(tǒng)一配送,藥品利潤得到進一步壓縮。
12 月份醫(yī)藥觀點。1)醫(yī)藥工業(yè)收入增速相對比較穩(wěn)定,全年收入增速預計約14%,基本符合預期。行業(yè)盈利水平逐漸好轉(zhuǎn),主要原因是新藥逐漸招標上市銷售、新版GMP 建設停產(chǎn)影響基本消除、企業(yè)對GMP 建設產(chǎn)生的固定資產(chǎn)折舊敏感性下降,全年總利潤增速預計約13%以上;2)藥品價格改革政策逐漸明晰,單獨定價及優(yōu)質(zhì)優(yōu)價或受到?jīng)_擊。當新的議價機制中確立醫(yī)保支付議價主體地位,且引入直接盈利單元如醫(yī)院等醫(yī)療機構(gòu)參與議價,則對行業(yè)整體的價格壓制較為明顯。但需要注意的是低價藥、血制品、以及首仿藥物等在價格領域的優(yōu)勢仍然存在,投資機會明顯;3)期待板塊輪動,持續(xù)演繹醫(yī)藥板塊估值切換行情。券商、銀行、保險等板塊漲幅過大,尤其是券商板塊漲幅超過80%,受板塊輪動影響防御性醫(yī)藥板塊很可能迎來大行情。如益佰制藥、天士力等15年估值不足20 倍,增速超過30%,顯然機會顯著;4)在行業(yè)增速相對放緩、藥價改革的背景下,改革很可能帶來巨額投資回報。如國企改革、藥價改革、公立醫(yī)院改革等領域值得重視。
12 月份投資策略及其組合。隨著板塊輪動展開,12 月份醫(yī)藥板塊很可能出現(xiàn)輪動行情,其中變革帶來的投資機會有增無減。1)持續(xù)關(guān)注國企改革主題標的,其投資機會貫穿未來2-3 年,如太極集團(600129)、南京醫(yī)藥(600713)等;2)建議關(guān)注受益于藥品價格放開政策影響的個股,如華蘭生物(002007)、萊美藥業(yè)(300006)等。
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